Как глобальные рынки завершили прошлую неделю?
Как глобальные рынки завершили прошлую неделю?
Акции
- глобальный индекс ACWI +1.6%, DM рынки +1.3%, EM рынки +4.7%
- США +1.1% (S&P500)
- Европа +0.4% (Stoxx-50)
- Япония -1.8% (Nikkei)
- Китай +1.8% (Shanghai)
- Гонконг +6.3% (HangSeng)
- индекс волатильности (“страха”) VIX -1.3 п.п. (21.21)
Американский госдолг US-Treasuries
- 2-летние -19 б.п. (4.28%)
- 5-летние -22 б.п. (3.65%)
- 10-летние -20 б.п. (3.49%)
- 30-летние -20 б.п. (3.55%)
Валютный рынок
- индекс доллара DXY -1.5% (104.5)
- EUR/USD +1.5% (1.0540)
- USD/CNH -2.0% (7.02)
Нефть Brent +2.5% (US$85.9/брл.)
Золото +2.4% (US$1784.8/унц.)
ЕМ бонды, кредитный спрэд по индексу EMBIGD -17 б.п. (462 б.п.)
Еще одна неделя роста для рисковых активов, несмотря на (не очень удачные) попытки коррекции в пятницу из-за сильных данных по рынку труда США (занятость выросла даже в строительстве) и вдвое большего (чем ждали) роста з/п. Еще в среду глава ФРС Пауэлл дал понять, что регулятор следит за этими показателями, ведь они несут основные риски для всё еще устойчивой инфляции в услугах. Поэтому и обещал дальше повышать ставку, пусть и меньшими темпами. Но инвесторы выхватили из его комментария только позитив, да и цифры о тормозящей экономике (как минимум, промышленности) и замедлении инфляции с начала недели добавляли попутного ветра. В итоге, ставки US-Treasuries ушли ниже, и даже их пятничный рост к закрытию сошел на нет. Видимо, закрываются ранее накопленные короткие позиции. Доллар DXY опустился до минимумов июня, более низкая инфляция в ЕС этому не помешала – ЕЦБ пока также намерен ставки повышать. Слабый доллар и снижающиеся реальные ставки поддержало золото и другие сырьевые товары.
Что не пропустить на этой неделе?
- в США индекс деловой активности ISM для сферы услуг прольёт свет на состояние большей части экономики, цены производителей покажут силу дезинфляционного тренда, а цифры по потребительским кредитам и уверенности – запас прочности американцев
- в Европе интересны лишь сервисные индексы PMI и ряд выступающих от ЕЦБ – замедление инфляции и ожидаемая глубина рецессии пока недостаточны, чтобы остановить рост ставки
- Банк Канады будет выбирать шаг очередного повышения ставки (+25 vs 50 б.п. с 3.75%), а его австралийский визави может ограничиться +25 б.п. (с 2.85%) – все больше мировых ЦБ замедляют шаг из-за торможения экономики
- в Китае и Тайване данные по внешней торговле важны для понимания глубины промышленного спада в мире и влияния zero-COVID политики Поднебесной, а инфляция в четверг – влияния слабого спроса на рост цен, здесь Китай выглядит лучше многих конкурентов
- ОПЕК+ на очередном заседании в воскресенье, по сообщениям, сохранил добычу неизменной, желая понаблюдать за запуском нефтяного эмбарго G-7 и ЕС и его влиянием на рынок
Что можно ждать от рынков?
Инвесторы явно предпочитают подход «стакан наполовину полон», в т.ч. из-за непростого 2022 года и защитного позиционирования с меньшей долей «риска», что для индексных фондов означает «шорт», не сильно укладывающийся в текущие настроения. Пик ставки, как и ранее, видится долговому рынку (считается более прозорливым, чем рынок акций) вблизи 5%, соответствуя планам ФРС. Поэтому ставки US-Treasuries по-прежнему ждём, скорее, выше, чем ниже. В случае низкой производственной инфляции и стабильности/небольшой слабости ISM рынки могут попытаться еще подрасти в расчете на «рождественское ралли».
Но, глядя чуть дальше, важны пересмотры по прибылям на 2023, и любой негатив здесь, как и разочарования по инфляции, будут грозить распродажами. Да и акции США ввиду роста последних недель стали еще дороже, т.е. остальные регионы (при прочих равных) в моменте выглядят лучше. Но и пессимистам надо помнить, что рынок труда и инфляция – это производные от экономики и часто запаздывающие индикаторы. Поэтому пятничные цифры по занятости и з/п – это взгляд в зеркало заднего вида, но нужно смотреть вперед, поэтому опережающие индексы по экономике и ценам более важны.
Что случилось и ожидается в России?
Валюта
- USD/RUB +2.5% (62.00)
- EUR/RUB +3.3% (65.00)
- CNY/RUB +4.6% (8.81)
Рынок ОФЗ (бескупонные %)
- 2-летние +9 б.п. (7.99%)
- 5-летние +11 б.п. (9.30%)
- 7-летние +8 б.п. (9.85%)
- 10-летние +5 б.п. (10.28%)
- 15-летние +3 б.п. (10.62%)
Акции
- ММВБ -0.7% (2180.4)
- РТС -2.9% (1107.6)
Рубль, наконец, начал двигаться в сторону ослабления более заметными шагами, оправдывая наши прогнозы. Новостная доминанта прошлой недели – обсуждение ценового потолка по нефти из РФ – держала всех в напряжении до вечера пятницы и выродилась в уровень US$60/брл. Инерция в соответствующих потоках выручки и отсрочка до 19 января по погрузкам сырья до 5 декабря вкупе с, полагаем, уже готовыми схемами экспорта означают, что больших краткосрочных эффектов вряд ли увидим. Но власти обещали Западу ответ – это интереснее. Помним про предстоящие налоги с дивидендами, плюс в начале года сезонность платежного баланса обычно улучшается, пусть сейчас она частично изменилась. Поэтому нефтяное эмбарго и ценовой потолок – это истории, скорее, на 2023. Мы ждали 62-64/USD к концу года, до нижней границы дошли, к верхней движение может продолжиться, но будет волатильным, особенно с учетом снижения ликвидности к концу года.
Кривая доходностей ОФЗ немного подросла, но тут новые истории отсутствуют. Постепенное оживление инфляции и экономики после мобилизационного шока означает, что внимание ЦБ и рынка будет приковано к инфляционным рискам. Поэтому от ЦБ в декабре изменений по ставке не ждём. Основную скрипку будет играть Минфин – предлагая полное меню инструментов, упирая на флоутеры и немного разгружая рынок для фиксов. Из ближайших драйверов – погашения ОФЗ, средства от которых будут реинвестироваться. Поэтому доходности фиксов могут далее чуть сползать вниз или, как минимум, оставаться стабильными.
В акциях вторую неделю продолжается слабо-негативная динамика, укладывающаяся в наш выжидательный взгляд на рынок. Со стороны геополитики, скорее, можно еще ждать неприятных сюрпризов, корпоративные прибыли на уровне экономики двигаются вниз, а сами перспективы 2023 крайне туманны. Предстоящие истории дивидендов – тактическая поддержка, но не более.
Макро-фокус – индекс деловой активности PMI для сферы услуг, который способен подрасти на фоне возвращающегося оптимизма в ноябре, отдельно следим за инфляционной компонентой; а в пятницу от инфляции за ноябрь ждём 0.45% м/м и 12.06% по полному индексу и 0.20%/15.10% по базовому (vs 0.18%/12.63% и 0.03%/16.18% соответственно) – тренд складывается в рамках ожиданий ЦБ и не требует реакции.
Новости и аналитика
Актуальные комментарии
Все комментарии
Аналитические отчеты
Все отчеты
Новости компании
Все новости
Инвестиционные стратегии
Оригинальные стратегии для инвесторов. Помогаем состоятельным клиентам грамотно воспользоваться возможностями финансовых рынков за счет активного управления, профессионального анализа и поиска рыночных неэффективностей.
Все стратегии* Стратегии доступны только квалифицированным инвесторам