чем интересен новый макропрогноз от Минэкономики?
Что случилось?
Газета «Ведомости» раскрыла основные параметры обновлённого прогноза Минэкономики в рамках традиционного весеннего цикла уточнений и первых оценок на 2027 (действующий прогноз закрывает 2024-26):
- Прогноз роста ВВП на 2024 улучшен с 2.3% до 2.8%, ожидания на 2025 не изменились (2.3%)
- Номинальный объём ВВП (в рублях) повышен на 6.5% или 11.5 трлн руб.
- Ожидания по инвестициям остались неизменными на уровне 2.3%, в 2025 рост на 2.7% будет слабее прежних 3%
- Прогноз инфляции на 2024 повышен с 4.5% до 5.1%
- Прогноз по среднему курсу рубля ухудшен с 90.1 до 94.7/USD в 2024, с 91.1 до 98.6 в 2025, с 92.3 до 101.2 в 2026 и достигнет 103.8 в 2027.
- Также понижен прогнозный уровень цен на нефть Urals с $70/брл до $65/брл на всём прогнозном горизонте
Основным драйвером экономики останутся потребительский и инвестиционный спрос, в обновленные цифры заложены все президентские инициативы и новые Нацпроекты. Главные риски – ухудшение внешних условий и ограничения со стороны рынка труда.
Что мы думаем?
После того, как МВФ повысил свой прогноз ВВП на 2024 до 3.2% и Минфин озвучил цифру в 3.6% пересмотренные 2.8% выглядят несколько неожиданно. Но с технической точки зрения номинальный объем ВВП заметно повышен, и именно это даёт базу для увеличения оценки бюджетных доходов на прогнозном горизонте и, как следствие, возможность потратить эти дополнительные ненефтегазовые доходы на расходы без влияния на плановый дефицит. А более высокие фактические цифры по росту экономики по итогам года всегда можно будет записать себе в «актив», как это было в 2023. Идеальный сценарий.
Инфляция в 5.1% превышает планы ЦБ, давая ему еще один формальный аргумент не спешить со снижением ставки, по крайней мере, в текущей коммуникации – фактические шаги будут диктоваться данными. Но прогнозы ЦБ мы узнаем в пятницу. Более слабый рубль также не удивляет, отражая более сдержанный взгляд на цены на нефть (более низкий торговый дефицит) и более высокую инфляцию, на разность которых курс в официальном прогнозе всегда корректируется. Реальность может быть совершенно иной как в одну, так и в другую сторону.
В своём базовом сценарии мы по-прежнему ориентируемся на рост ВВП ~2.3-2.5% из-за ограничений со стороны рынка труда и динамики производительности, ждём инфляцию 5-5.5% г/г к декабрю (но ~4% в терминах сез.-скорр. месячной инфляции в годовом выражении с 4К24), ключевую ставку 11-12% на конец года и курс рубля в диапазоне 95-100 в последние месяцы 2024.
С точки зрения рынков, обновленный прогноз подтверждает ожидания постепенного ослабления рубля и ключевую заслугу в этом экономики. Именно высокий спрос (=импорт), невозможность полноценного экспорта (из-за санкций) и отток капитала из-за растущих доходов резидентов в условиях перегрева экономики определяют тренд на ослабление рубля. И никакое продление указа о продаже валюты экспортерами не сможет изменить этот тренд, оно лишь обеспечит ликвидность валютного рынка, снимет чрезмерную курсовую волатильность и позволит не допустить устойчивых ожиданий ослабления курса. Для долгового рынка выводы прежние – инвестиции в бумаги с фиксированным купоном остаются рискованными, требуя сохранения позиций в фондах денежного рынка и/или флоутерах. Для рынка акций более высокий объем ВВП неявно предполагает более высокий уровень прибылей в экономике, но от чрезмерного оптимизма удерживает перспектива сохранения повышенной ставки ЦБ (повышенная альтернативная доходность с более низким риском).
Новости и аналитика
Актуальные комментарии
Все комментарииАналитические отчеты
Все отчетыНовости компании
Все новостиАО «Локо-Инвест УА» сообщает о новой стратегии развития, смене фирменного наименования и состава акционеров. С 04.12.2023 года компания прекращает деятельность под брендом "Локо-Инвест" и действует под брендом "Астра Управление активами". Единственным владельцем компании стал Станислав Богуславский.
Инвестиционные стратегии
Оригинальные стратегии для инвесторов. Помогаем состоятельным клиентам грамотно воспользоваться возможностями финансовых рынков за счет активного управления, профессионального анализа и поиска рыночных неэффективностей.
Все стратегии* Стратегии доступны только квалифицированным инвесторам
Стратегическая аллокация
Мы помогаем клиентам и их семейным офисам в построении инвестиционного процесса. Разрабатываем индивидуальную инвестиционную политику. Рекомендуем долгосрочное распределение капитала по классам активов на основе лучших мировых практик.