Что МВФ обещает в новом глобальном прогнозе?
Что случилось?
Международный валютный фонд (МВФ) обновил свой взгляд на мировую экономику и поделился свежими прогнозами:
- Рост мирового ВВП в 2024/25 составит 3.1%/3.2% после 3.1% в 2023, хотя в октябрьской версии в 2024 ожидалось замедление до 2.9%. Для сравнения, в 2000-2019 мировая экономика росла в среднем на 3.8%.
- Основным драйвером в 2024 останутся развивающиеся рынки (ЕМ), которые сохранят рост на уровне 4.1%, тогда как развитые страны (DM) немного замедлятся с 1.6% до 1.5%
- В группе DM стран всё улучшение обязано США, где прогноз на 2024 повышен сразу на 0.6 п.п. до 2.1% с последующим замедлением до 1.7% в 2025, тогда как остальные страны будут расти медленнее, чем ожидалось в октябре.
- Среди ЕМ экономик сильнее всего пересмотрен прогноз по России (2.6% vs 1.1% в прежней версии), Мексике (2.7% vs 2.1%) и Китаю (4.6% vs 4.2%)
- Прогноз среднегодовой инфляции на 2024 по миру (5.8%) не изменился, к концу года рост цен замедлится с 6% до 5.3%, но если в DM странах она опустится с 4.6% до 2.6% (3.1% vs 2.2% на конец года), то в ЕМ странах улучшения будут символическими – с 8.4% до 8.1% в среднем за год и с 8.4% до 7.7% на конец года.
- При этом взгляд на цены на нефть стал более сдержанным – средняя цена нефтяной корзины (Brent, Dubai Fateh и WTI) снизится на 2.3% в 2024 (до $79.1/брл) и на 4.8% в 2025 (до $75.3/брл)
- Отставание динамики ВВП от долгосрочных средних вызвано эффектами жесткой монетарной политики, сокращением бюджетного стимула и низким ростом производительности труда. Вероятность «мягкой посадки» увеличилась благодаря замедлению инфляции и ожиданиям снижения ставок ЦБ, а также недостаточно быстрому сокращению бюджетного стимула. Но есть и риски в виде растущих из-за геополитики цен на сырьё и большей устойчивости инфляции, проблем в секторе недвижимости Китая или необходимости повышения налогов.
- Основными вызовами является необходимость калибровки монетарной и бюджетной политики, а также успешность реализации структурных реформ для повышения производительности
- Отдельно МВФ коснулся и вопроса финансовой устойчивости – глобальные фин. условиях смягчились вслед за снижение реальных ставок в США и других странах на фоне всеобщего оптимизма, но кредитные риски усиливаются из-за повышенных % ставок и растущего числа дефолтов, структурных проблем в секторе коммерческой и жилой недвижимости многих стран, а также возросшей стоимости займов для ЕМ рынков. Так, доля суверенных евробондов ЕМ с доходностью 10%+ или кредитным спредом выше 1000 б.п. выросла до 30% и 20% соответственно против ~10% и менее до пандемии 2020.
Что мы думаем?
Обновленные прогнозы закрепляют доминирующий на рынках тезис о том, что крупнейшим DМ экономикам в 2024 удастся избежать рецессии, а ЕМ странам – сохранить приемлемые темпы роста. Иными словами, нас ждёт «мягкая посадка». Риски и вызовы также понятны, основной из них – распухшие госдолги и необходимость взятия их под контроль, что при повышенных ставках сделать очень сложно. Не забываем, что запланированные на 2024 выборы в огромном числе стран охватят около половины населения земли или глобального ВВП, что обычно увеличивает давление на бюджеты и может влиять на действия ЦБ. Чрезвычайно важно, каким будет баланс между реальным ростом ВВП и инфляцией. –именно это определит траекторию ставок ЦБ. В США не видим оснований для их быстрого снижения, первым начать цикл смягчения может ЕЦБ. В итоге, в ближайшие месяцы волатильность глобальных ставок может сохраниться, а доллару будет сложно уверенно снижаться к мировым валютам. Стоимость займов для многих ЕМ стран довольно высока. Все это сохраняет риски финансовых шоков, о которых сейчас мало кто задумывается.
Что касается прогнозов по РФ, то вызывающие справедливый скепсис +2.6% по ВВП в 2024 (против консенсуса ~1.5%, 0.5-1.5% у ЦБ и 2.3% у МинЭка) будут выглядеть вполне нормально, если учесть заниженные МВФ оценки (3%) по 2023 при официальных обещаниях 3.5-4%. Как мы и отмечали в Стратегии на 2024, риски рецессии в РФ невысоки, но из-за разворота в бюджетном и кредитном импульсе и жесткой политики ЦБ рост будет близок, скорее, к 1-1.5%. Это позволит ЦБ постепенно вернуть контроль над инфляцией, и с конца 2К24 начать снижение ставки. Чувствительность к колебаниям сырьевых цен будет снижена за счет бюджетного правила – это большой плюс. Как следствие, менее волатильным должен быть рубль, хотя возврата к уровням курсовой волатильности до СВО и не будет.
Новости и аналитика
Актуальные комментарии
Все комментарииАналитические отчеты
Все отчетыНовости компании
Все новостиИнвестиционные стратегии
Оригинальные стратегии для инвесторов. Помогаем состоятельным клиентам грамотно воспользоваться возможностями финансовых рынков за счет активного управления, профессионального анализа и поиска рыночных неэффективностей.
Все стратегии* Стратегии доступны только квалифицированным инвесторам
Стратегическая аллокация
Мы помогаем клиентам и их семейным офисам в построении инвестиционного процесса. Разрабатываем индивидуальную инвестиционную политику. Рекомендуем долгосрочное распределение капитала по классам активов на основе лучших мировых практик.